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A股市值超越GDP为必然趋势

来源:金融投资报 2007-8-11 20:41:29

(复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三 教授)

本周不断有记者来电,问及A股市值超越GDP总量的感想。由于美国股市市值一直超过GDP总量,为120—140%左右。因此过去一些学者把中国股市市值达到GDP总量当作股市警戒线,而一旦突破,即会人心不安、议论纷纷。

A股市值增长是必然的、正常的

笔者认为,首先,是否真正超过了呢,到2007年8月9日收盘价,沪深总市值为21.14万亿;而2006年,我国GDP为21.09万亿;而实际上今年上半年我国经济仍以11.6—11.9%的速度增长,则现在中国GDP总量应该是22.2--22.3万亿左右。所以应该说至今仍未真正超过GDP。

即使达到、超过GDP又有什么关系呢,中国的国情与欧美、日大相径庭。笔者认为超过GDP是必然的,且会超过较多;而原因是:

第一,中国股市确实有不少真正利多引致股市上涨。如股改效应、股权激励机制效应、经济高速增长、企业效益大增等等。因此,今后的股市市值肯定还会真正地较多地超过GDP总量。

第二,我国居民储蓄率太高,股市大涨至今,全国城乡居民存款余额竟然不减反而一直在顽强增长,前两年为16万亿,现在竟达17.4万亿,城乡居民存款加企业与金融机构存款(即M2)竟达到36万—37万亿。而实际上,居民存款利率与通胀率之比是负的。因此直接融资比例还会增加,今后一定还会有大量的城乡居民加入股市。

第三,今后还会有大量的海外的大盘蓝筹股返回国内A股市场,它们一定也会增加A股市市值。

第四,由于人民币一直在渐进的缓慢升值过程之中(近日又创新高为1:7.56),因此,每天有24亿美元即180—190亿人民币的外汇占款通过外汇交易中心(基础货币)涌入国内市场,进而流入我国经济领域,因此,这笔钱除了部分被央行票据收回外,相比看

图表用途上证A股指数 
图表用途上证A股指数 
部分进入房地产市场外,其余相当部分一定会涌入股市,因此,股市市值肯定还会增加。

第五,财富效应下,还有很多潜在的城乡投资者终将进入股市,也会增大股市市值。

面对高通胀与房市大涨,千万不可再鲁莽调控股指了

近来,笔者又细细研读了一下全国物价形势;6月份全国通胀形势,其实是比较严峻的,通胀率同比上涨4.4%,其中城市价格上涨4.1%,农村价格上涨5%,食品价格上涨11.3%,消费品价格上涨5.2%———这是12个月来最大的增幅。

另外6月房地产市场的详细数据也出来了。6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.1%,涨幅比上月高0.7个百分点。

显然,从地区看,全国从南到北,从东到西的所有大中城市房价都在大涨。而经济适用房的1.4%涨幅,显然是在政府控制下发生的。

而且,可以肯定地说,6月份的城市房价涨幅实际还要严重许多,相当多一些城市在打埋伏,尽量少报,低报,不愿意成为新一轮城市房价上涨的领头羊。

对此,我可以肯定地说,新一轮物价与房价的大涨是与5月30日前突然提高印花税,过于猛烈调控股指密切相关的,在流动性泛滥情况下,硬压股指一定会“按下葫芦起了瓢”,造成其他资产、物价大涨;因此我们对此高度警惕,古人云:“治大国如烹小鲜”,一切要从全局思考,要慎之又慎。

本周股市,在周边股市大跌,在不断创下历史新高下,人们又担心5000点近在咫尺,鉴于3000点、4000点均大调整过一次,故很多人在逢高减磅了。周五又一度重演“周末恐惧症”,鉴于1985—1990年日本、台湾当年大牛市时也多次大幅调整,因此笔者一直反对讲满话,讲过头话。但总趋势仍未改变,个股选择变得十分重要。人民币升值受益板块、房地产板块、银行金融版块、有色金属股依然应关注。

由于中国人民币不能自由兑换,又在升值之中等种种因素、中国股市完全可能逆世界各国股市大跌走出独立行情了。